鄂股動態丨居然之家股東變動落定，能否走出盈利下滑困境？

21世紀經濟報道記者王雪 實習生馬小雨 武漢報道1月4日，居然之家發布公告稱，由于阿里網絡進行存續分立，擬由分立后新設立主體杭州灝月企業管理有限公司（以下簡稱“杭州灝月”）承繼阿里網絡持有的的居然之家約5.77億股無限售條件流通股，占公司已發行股份總數的9.18%。在阿里網絡轉讓股份的前兩天，國資金隅集團正式成為居然之家第三大股東。值得注意的是，動作背后是居然之家實際控制人汪林鵬或可直接套現約21億元，以及公司不得不面對的凈利潤持續下滑、賣場關閉等現實。國資入股2023年11月17日，居然控股及其一致行動人汪林朋、慧鑫達建材，與金隅集團共同簽署股份轉讓協議，居然控股擬將其持有的公司6.29億股無限售條件流通股（占公司已發行股份總數的10%）轉讓給金隅集團，轉讓價格為人民幣3.55元/股，轉讓總價為人民幣22.32億元。2023年末，過戶完成，居然控股對居然之家的持股比例由36.22%降至26.22%，慧鑫達建材與居然之家董事長汪林朋的持股比例不變，分別為11.37%、5.92%，金隅集團則以10%的持股比例位居第三大股東。值得注意的是，公開資料顯示，汪林朋持有居然控股約94%的股權，此次轉讓完成后，他個人或可直接套現約21億元。公開資料顯示，金隅集團由北京國資委控股，涉足房產開發30余年，現已發展成為以“新型綠色環保建材制造、貿易及服務，房地產業”為主業的市屬大型國有控股產業集團和A+H上市公司，總資產超過2800億元。居然之家與其訂立股權轉讓協議的同時，也在業務方面達成了戰略合作。根據金隅集團此前披露的協議內容，合作內容涵蓋賣場業務、房地產開發業務、資產盤活利用、整裝業務與物業管理、數字化轉型等7個方面。具體來看，在賣場業務方面，金隅集團將推動系統內建材商貿門店入駐居然之家賣場，居然之家則需對入駐門店在租金費用等方面給予優惠價格；在房地產開發方面，金隅集團則會優先考慮從居然之家家居賣場租戶中選用房屋精裝修材料等。作為新任第三大股東，金隅集團也將參與居然之家的經營決策。根據協議規定，金隅集團有權提名1名非獨立董事候選人，以及1名非職工監事候選人。在發布股權轉讓公告的當天，居然之家也發布了一份高管人員變動公告。非獨立董事羅軍與監事會主席、非職工代表監事盧治中辭去職務，補位的候選人正是金隅集團提名推薦的邱鵬、王嵐楓。其中，非獨立董事候選人邱鵬2010年7月進入金隅集團，現任北京金隅地產開發集團有限公司董事，非職工代表監事候選人王嵐楓也在金隅集團有著12年的工作背景，現任北京金隅集團股份有限公司審計部部長，北京金隅投資物業管理集團有限公司董事等。有了國資力量入股，各機構對居然之家似乎持樂觀態度。據安信證券預測，居然之家2023至2025 年營業收入約為138.27億元、155.18億元、171.83億元，分別同比增長6.52%、12.23%、10.73%，歸母凈利潤約為16.36億元、18.48億元、20.33億元，分別同比增長-0.77%、13.01%、10.00%。華泰證券在研報中指出，家居零售行業景氣逐步回暖，但短期仍受地產銷售等因素壓制。居然之家引入國資北京戰投，有望推動雙方在多領域的業務協同，同時也提升了居然之家的長期競爭力。伴隨家居零售行業優勝劣汰，居然之家的市占率有望進一步提升。凈利下降變動的背后，是居然之家不得不面對業績承壓現實。財報顯示，截至2023年三季度末，居然之家歸母凈利潤約為11.51億元，同比下降24.99%；毛利率則為35%，同比下滑近11個百分點。凈利承壓早有跡可循。2022年，居然之家共實現營收129.8億元，同比下降0.69%，歸母凈利潤為16.48億元，同比下降28.44%。此外，該公司2023年三季度報顯示，公司一年內的短期借款14.74億元，較年初增加34.74%；一年內到期的非流動負債23.88億元，較年初增加1.62%；賬上現金27.07億元，同比大幅縮水51.85%，較年初縮水40.9%。而且，僅今年上半年，居然之家已經關閉了13家賣場。為了挽救業績，汪林朋嘗試創新招商模式?！皩⑷孓D變居然之家當下的商業模式，從以往賣場與商戶間上下游的博弈關系向協同發展模式轉變，從‘固定收租’向‘銷售分成’模式轉變，三年內完成80%以上直營分店招商模式的轉型。”他在居然之家大灣區發展規劃暨三店聯合招商發布會上指出。居然之家執行總裁王寧進一步在活動中表示，本次創新招商不再收取固定租金，而是按照一定的比例進行銷售提成，從而轉化為風險共擔、利益共享的價值協同關系，能夠極大地提振廣大商戶經營的信心。其次，居然之家還提出數字化轉型，提出智能私人訂制、電商平臺升級、移動端應用開發等措施。同時，居然之家原有的信息化中心IT管理部連同CTO在內的100多人已經全部解散了，僅剩供應鏈管理部門、顧客服務端以及平臺端三個部門。汪林朋稱，后續公司的數字化業務將由來自阿里的新技術負責人管理，數字化轉型的效益將“大大提升”。但從其財報業績表現來看，提升的結果并未體現。一位券商分析師向記者指出，家居連鎖企業屬于重資產運營，當前電商平臺強勢發展、家具家電家裝一體化日趨明顯，居然之家如何找到差異化破局之道仍是待解難題。除了采取轉變商業模式、數字化轉型等措施，居然之家還應警惕品牌紅利消失、定價權淪陷等困境。此次與金隅合作，也是居然之家解決困境的措施之一。行業分析師于盛梅表示，繼美凱龍后，居然之家引入國資戰投，為企業健康運營上了一層“保險”。但資本并非萬能藥，金隅集團雖以“白衣騎士”姿態“輸血”，真正救贖還在于企業自身業務升級、造血力提升。所以未來能不能走出困境，還需要觀察。